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    服務超5500家幼兒園,“幼教一哥”威創股份的版圖布局與困境

    行行 2019-06-11 10:15 Tags: 閱讀數: 評論:0

    導讀:據悉,威創股份以科技制造起家,主營業務是國內大屏幕數字顯示拼接墻系統。盡管已經做到行業翹楚地位,市場份額占據全球市場的20%,但因為深耕在小眾市場,還是不可避免地碰到了成長的瓶頸。2015年進軍兒童教育領域,其先后收購紅纓教育、金色搖籃幼教品牌,截止去年年底威創股份約5500家幼兒園納入麾下,但隨著一紙幼教新規,使赴美上市的紅藍黃兩度觸發熔斷機制,也將A股幼教“一哥”威創股份拍在了當日的跌停板上,政策之下,對于過半收入源自幼教業務的威創股份未來應如何發展?

    近日,威創股份公告擬將之前兒童藝體培訓中心建設項目募投資金大幅削減引起市場關注。6月3日,公司公告將前次非公開發行股票的募投項目為“兒童藝體培訓中心建設項目”投資規模由 12.01 億元調整為 7.26 億元,大幅削減39.55%,而且延長了項目建設期至2021年11月。

    公司原因解釋為,由于政策變化導致培訓中心運營成本提高盈利恐不及預期。但公司早已在2015年開始大舉進軍幼教行業,累計投資超過20億,截止去年底,公司幼教業務的營收比例49.68%,幼教毛利潤3.3億元已超過公司主營的電子視像業務。


    威創股份戰略布局兒童教育領域

    作為上市公司,近年來,威創股份也在跑馬圈地,其以并購、投資雙管齊下的姿勢加入戰局,圍繞兒童教育產業密集布局。縱觀公司的發展史,威創股份成為幼教行業“一哥”,離不開一路“買買買”。

    威創股份成立于2002年,其前身是威創視訊,公司的主營業務是VW系列產品和IDB的研發、生產、銷售和服務,為客戶提供可視化信息溝通的整體解決方案,自2014年7月,和君系通過大宗交易介入威創股份后,公司于2015年開始了快速轉型教育的步伐。

    2015年布局幼教行業,旨在打造線上線下一體化幼教生態體系。先后收購紅纓教育和金色搖籃兩大幼教品牌,一舉將約2800家幼兒園納入麾下,成為當時幼教行業內管理幼兒園數量最多的公司。其中先后收購紅纓教育100%,金色搖籃100%股份、可兒教育70%股份、鼎奇幼教70%股份、凱瑞聯盟35%股份,分別花費5.2億元、8.57億元、3.85億元、1.06億元、2.63億元,合計共21.31億元。2015年財報顯示,幼教板塊在2015年度給威創股份帶來1.89億元新增營收,占公司總營收的五分之一。

    對于細分市場的戰略布局,威創股份董秘曾表示,兒童教育主要分為幼兒園教育、家庭教育和社會教育三大細分市場,由于幼兒園教育是剛需,在整個產業鏈中占據核心地位,不存在天花板,所以我們采用并購的思路運作,而社會教育和家庭教育市場空間相對有限,商業形態又較為分散,成熟企業較少,我們認為投資的機會大于并購。

    威創股份跨界進入教育產業,慢慢逐漸形成“數字拼接墻業務+教育業務”雙輪驅動的業務局面。當然還有還包括很多A股上市公司如秀強股份、電光科技等陸續通過收購并入幼兒園業務。

    目前,威創股份旗下擁有金色搖籃、紅纓教育、可兒教育和鼎奇幼教四個兒童教育品牌,其兒童成長平臺業務主要包括幼兒園服務、幼兒園商品銷售和多元兒童成長場景三大板塊。截至2018年12月31日,威創股份旗下的兒童成長教育品牌共服務超過5500家幼兒園、超過700家兒童社區學校和兒童早教合作客戶。

    2018年威創股份(002308.SZ)年報顯示,其完成營收11.69億元,微增2.82%;凈利潤1.58億元,同比下滑16.57%;扣非后凈利潤1.1億元,同比下滑31.43%。其中幼兒園商品銷售業務是指面向幼兒園提供教材、園服、玩教具等商品的銷售。報告期內收入25,335.33萬元,同比增長14.33%。

    對于凈利潤下滑,威創股份給出了三點解釋:1、公司在兒童成長平臺上的投入使公司成本上升;2、數字拼接墻業務的銷售收入和毛利下降;3、2018年支付金色搖籃超額激勵費用0.25億元,計入管理費用,即公司管理費用增加。

    威創股份2018年主要財務數據

    威創股份年報顯示,2018年度教育業務實現營收5.81億元,占總營收的49.68%,比2017年同期增長21.29%。從毛利率來看,教育業務的毛利率為56.81%。

    威創股份2018年度毛利情況

    其中幼教業務確實為威創股份帶來了不錯的收益,具體來看,2018年報告顯示紅纓教育實現凈利潤6334.71萬元,金色搖籃實現凈利潤8608萬元,可兒教育實現凈利潤4152萬元,鼎奇幼教實現凈利潤1586萬元,凱瑞聯盟實現凈利潤5878.77萬元,合計2.66億元。

    值得注意的是2018年3月份,紅纓教育以“新紅纓”為品牌向業內推出,其時王紅兵尚未離開并在發布會站臺,而威創股份并未在報告中提及“新紅纓”。若猜測合理,旨在提供幼兒園托管服務的“新紅纓”項目或許已經夭折了(威創股份2018年半年報尚有提及此業務)。

    2019年一季度報告顯示,報告期內實現營收217,446,076.79元,同比增長0.60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9,795,754.79元,同比下滑68.35%。

    2018年,整個幼教領域所受政策調控較多,出臺的文件主要是《民辦教育促進法實施條例 (修訂草案)(送審稿)》公開征求意見,《中共中央 國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》。今年1月,國務院辦公廳下發《關于開展城鎮小區配套幼兒園治理工作的通知》,要求城鎮小區的配套幼兒園及時移交當地教育行政部門,且不得為營利性質。

    與此同時,距離完成《意見》提出的全國普惠性幼兒園覆蓋率達到80%的目標已經不足一年。在民辦幼兒園原本就占據全國幼兒園63%比例的情況下,普惠性民辦幼兒園注定將成為完成這一指標的主力。

    中信證券此前解讀學前教育新政時指出,盡管在法律意義上,普惠園、非營利性幼兒園和公辦園完全是不同的概念。但在“意見”中,普惠園、非營利性幼兒園、公辦園所適用的監管要求非常類似。無論是單體園、高端園、集團辦學園還是小微園,民辦幼兒園的改變與應變都在所難免,而跨界的上市公司如果不了解教育行業發展規律,單純想靠砸錢切入市場多半都要付出慘痛的代價。


    幼教門檻變高  遭遇成長困境

    國務院出臺相關規定要求規范民辦幼兒園發展,遏制部分幼兒園的過度逐利行為,短期內公司的部分合作幼兒園客戶可能存在因被要求轉型普惠幼兒園,導致園所收入減少,收入分配比例依照政策調整,進而減少園所相關服務和商品采購的情況。

    在市場方面,2019 年 6 月 3日,威創股份公告,公司擬將前次非公開發行股票的募投項目為“兒童藝體培訓中心建設項目”投資規模由 12.01 億元調整為 7.26 億元,大幅削減39.55%,對應投入規模由 9.18 億元調整至 5.55 億元,公司擬將剩余3.58億元用于償還貸款及補充流動資金,同時將延長項目建設期至 2021 年 11 月。公司對此解釋,去年相關教育部門出臺文件規范辦學資質,提高準入門檻導致場節地租金陡增,藝體培訓中心的運營成本提高,項目設計盈利水平實現難度加大。

    在管理方面,據悉,威創股份收購金色搖籃時,在《股權轉讓協議》中,提到“為更好的達到激勵效果”,將超額部分的50%作為并購標的核心團隊的“獎勵對價”。2016-2018年,金色搖籃的承諾業績分別為5300萬、6630萬、8260萬,而2016年和2017年已分別實現6039萬和10560萬。粗略計算,3年對賭期屆滿后,威創股份支付給金色搖籃的“獎金”至少逾2500萬元,占公司前三季度凈利潤1.47億元的17.0%。

    幼教業績增長乏力的同時,一路并購擴張的威創股份在管理上也存在漏洞,旗下的金色搖籃頻頻爆出虐童丑聞。2017年11月,金色搖籃直營北京亦莊分園的多名幼童被毆打、猥褻,兩名涉事教師被刑拘。去年10月22日,濱海新區金色搖籃幼兒園又被爆出教師“針扎”虐童,隨后被當地公安確認。同時,公司的股價也多次受到影響。

    由于兒童教育并非剛需,但父母們望子成龍的心態使然,各種各樣的興趣班儼然成為孩子的標配,催熱了兒童教育經濟,但安全永遠是首要的。

    但據公告顯示,2019年,威創股份計劃加大在0-3歲兒童托育及早教、3-8歲兒童素質教育領域的投入,對幼兒園提供園長及教師培訓、園所管理測評等增值服務,并探索針對廣大普惠性幼兒園的服務模式,從中可以看到威創股份似乎依舊相當看好幼教行業。

    文章來源:幼教觀察

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